Porque vendería ahora?

Porque si no lo hago estaría contrariando mis principios y poniendo en riesgo mi empresa (producción agropecuaria). Durante años he tratado de explicarle a los clientes las bondades de tomar cobertura para minimizar los riesgos. En la época dorada de la opciones ,durante los noventa, decíamos que por lo menos como mínimo teníamos que vender o cubrir los costos de siembra. Este año parece ser el año justo para cubrirse y voy a tratar de justificar porque deberíamos hacerlo.

Lo único que no podemos hacer en este negocio es futurológía. No vender o no tomar cobertura, es hacer futurología, porque inferimos que cuando llegue la cosecha el precio será mayor. Vender una parte de la cosecha ahora, sabiendo que cubre al menos los costos de siembra es actuar en forma responsable.

Decíamos que quien tiene una fábrica, no produce sin saber a que precio venderá su producto. Calcula sus costos y fija a que precio venderá su producción. El productor agropecuario puede calcular sus costos, pero no puede fijar el precio al cual venderá. Por lo tanto debe tomar alguna cobertura por lo menos para cubrir los costos de siembra.

Hace muy pocos días la soja mayo cotizaba a u$s.205.- y la idea general de los participantes del mercado era que estábamos más cerca de los u$s.180.- que de los u$s.220.- la tonelada.

Vean que hablo de u$s.220.- y no de los u$s.240.- que cotiza actualmente. Si nos retrotraemos a aquella época, el ideal de precio del productor estaba en ese precio y no en el actual. Más de uno prometio vender si la soja llega en algún momento a ese valor, a sabiendas que la mejora era muy dificil.

Las condiciones no han cambiado demasiado con respecto a aquel momento y todavía seguimos buscando el motivo de esta suba disparatada. En algún momento la excusa fue el atraso en la cosecha de los EEUU, pero este atraso ha terminado y la cosecha record de ese país se ha confirmado. Kilos más o kilos menos, la cosecha de los EEUU llegará a los noventa millones de toneladas.

Cuando la cosecha se normalizó, seguimos subiendo de la mano de la suba de los mercados financieros y del petróleo y de la baja del dólar. Pero el petróleo no ha podido superar los ochenta dólares y el dólar no ha caído de un euro con cincuenta. Las Bolsas mejoran, pero no con la fuerza de antes.

El mercado ahora empezará a mirar las cosecha de Sudamérica. Dicen, desde afuera, que el comienzo de la etapa de crecimiento de estos lares es la mejor que se tenga memoria. Ya he escuchado esto algunas otras veces, pero la realidad es que en nuestro país va mejorando el perfil de humedad y son pocas las zonas que no se han regularizado. Aclaración, al que no le llovió y lee esto, no le caerá bien, pero lo digo desde la esperanza que esto se corrija rápidamente. Brasil no tiene problemas, la situación es mejor que la nuestra. Vamos camino a 50 y 60 mill de tn respectivamente, si el clima sigue acompañando.

El último factor a tener en cuenta es China. Las cosechas chinas han sido modestas. No han sido record, pero tampoco ha habido pérdidas que pongan en riesgo el consumo. Las importaciones chinas siguen siendo grandes, pero no con la agresividad que necesitaría el mercado para absorver tres grandes cosechas. Mi preocupación por china viene de la mano de las presiones a las que lo están sometiendo para revaluar el Yuan y por retrasar el crecimiento de la economía.

Hay noticias que China contendría el crédito para retrasar la economía. El crédito a los particulares y a las pequeñas empresas ha sido el motor del aumento del consumo y del crecimiento chino. Si China retrasa su economía, hay que tomar en cuenta que es el principal comprador mundial de materias primas. Uno puede pensar que lo último que van a dejar de comprar es comida, pero puede haber un impacto si esto se lleva adelante.

Ahora bien, todo esto para plantear un panorama bajista. No se ve en el corto plazo una noticia alcista que pueda cambiar esto. La única duda que tenemos es si los mercados financieros pueden seguir subiendo y arrastrar a las materias primas. La duda de esta suba es si es una suba real o si nuevamente estamos inflando una burbuja financiera. Si la burbuja se está inflando, no sabemos cuando va a explotar.

De todas maneras puede ser peor el resultado de no tomar cobertura que el de tomarla. Lo que vamos a vender o cubrir es siempre solo una parte de lo que vamos a producir. Con las actuales condiciones climáticas (si ya han podido sembrar), como no vamos a cosechar diez quintales?. Entonces no podrá afectarnos vender al menos cinco quintales de nuestra producción o lo que consideremos necesario para cubrir nuestros costos de siembra.

Hay varias formas de tomar cobertura. Vender futuro. Vender futuro y comprar call. Comprar put. Comprar put y vender call. De acuerdo al sentimiento bajista o alcista de cada uno es la formula, pero hay formulas para todos. Como siempre estamos a su disposición para hacer el traje a medida de cada uno para que los riesgos sean menores.

Guillermo Mouíá